2022年展望：高端白酒稳健增长次高端增速良性回落

目前，白酒行业进入新一轮增长周期，高端白酒需求旺盛，二级高端市场规模加速扩大，市场进一步呈现向知名品牌集中的趋势2021年三季报显示，今年前三季度白酒上市公司整体呈现良好发展态势，营收和净利润较疫情前大幅增长可以说，本轮白酒景气周期以来，名酒共同崛起，引领行业高质量发展

数据显示，18家白酒上市公司今年前三季度实现总收入2168.37亿元，比去年增长24.57%，比2019年增长27.08%，净利润821.14亿元，较去年增长19.61%，较2019年增长31.65%券商机构普遍表示，白酒行业的景气度仍有较强支撑同时，行业景气度由高端向次高端，中高端，次高端传导千元价格带的拓展和次高端消费的拓展齐头并进今年中秋国庆旺季呈现稳定的销售表现，次高端仍处于历史较高增长水平总体来看，四季度及明年各大酒企的表现值得期待

业内表示，茅台终端消费旺盛，反映价格没有明显泡沫，出厂价和市场价的较大价差也为茅台提供了短期安全边际和长期增长空间伴随着茅台在2500元以上超高端价格带站稳脚跟，五粮液，国窖1573的发展空间进一步打开，巩固了在千元价格带的领先地位，2022年稳健发展势头不减

数据显示，目前千元价位带中，五粮液占比过半，国窖1573和青花郎占比分别为12%和5%，其他单品仍处于培育期，规模很小CICC认为，未来千元价位带将呈现增量竞争，五粮液，国窖1573等单品有望继续增长，而清华30复兴版，内参等体量较小但有品牌底蕴的单品有望实现高弹性增长根据CICC证券的研究报告，2020年千元机收入约852亿，销量约4万吨今年将继续呈现稳步扩张的态势，到2025年市场规模将达到1758亿

次高端市场也处于量价齐升的扩张期多位业内人士表示，汾酒青花系列，舍得系列，酱香酒箔的培育带动的次高端400—500元，600—800价格带，成功承接了市场价格升级，市场培育达到了现在的效果主要产品放量明显，2021年价格带扩张有望保持在30%以上

数据显示，今年前三季度汾酒营收172.57亿，同比增长66.24%，净利润48.79亿，同比增长95.13%安信证券表示，汾酒品牌复兴势头强劲，省外销售热情高涨形成了京津冀，鲁豫，陕蒙，华东，华南等梯队市场，有望一步步贡献增长动力十四五增长路径清晰，全年收入有望实现超目标增长

相比汾酒，舍得酒业的业绩增速更为亮眼今年前三季度，舍得酒业营收和净利润分别为36.07亿元和9.7亿元，同比分别增长104.54%和211.92%信达证券研报表示，舍酒业拥有深厚的品牌底蕴，优质的葡萄酒品质产品和清晰的老酒战略在复星的品牌和管理赋能下，舍酒业愿意乘势而上，实现快速发展，高增长的持续时间可能会超出预期

无独有偶，酒鬼酒的经营业绩也实现了三位数以上的同比增长1今年dash，9月，酒鬼酒实现营收26.4亿元，同比增长134.2%，净利润7.2亿，同比增长117.69%业内人士分析，在酒鬼和内参形成良好共振的共同努力下，省外千亿市场数量持续增加我们看好酒鬼酒全国扩张在十四五期间顺利推进，继续保持行业领先增速

在CICC证券看来，在第二高端酒企的高业绩基数下，2022年增速会有所下滑，但会继续提升同时，伴随着消费升级的延续，高端酒的价格将逐步打开第二高端价格的空间，第二高端将延续其高景气预计2025年市场规模将达到1800亿，而拥有大单品和品牌优势的第二高端仍处于全国扩张的红利期，业绩弹性大

根据中国酒业协会的《中国酒业14 根据发展指导意见，预计2025年，白酒行业销售收入达到9500亿元，增长62.8%，年均增长10.2%，实现利润2700亿元，增长70.3%，年均增长11.2%。

展望14 业内普遍认为，消费升级和品牌集中度的核心逻辑将继续加强，高端白酒和次高端白酒将持续受益伴随着高端酒价格上移，第二高端酒天花板打开，叠加酱香酒热度带动酱香品牌入市，第二高端酒在14 这一时期的增长率将高于行业平均增长率，市场规模的扩张将明显加快