经销商利润丰厚茅台提价预期增强

贵州茅台2017年前三季度营业收入和净利润同比分别增长59.4%和60.31%去打双节旺季，茅台酒放量发货有经销商预计三季度实际交付量在1万吨左右，预计全年交付量大概率超过2.68万吨的目标价格方面，茅台在第三季度成功稳定了价格目前一批价格在1400元/瓶左右，比一瓶出厂价高819元，接近600元分析人士指出，经销商已经积累了丰厚的利润，茅台提高出厂价的条件已经具备今年出厂价可能会上调

贵州茅台三季报业绩再次超预期前三季度，公司实现营业收入424.5亿元，同比增长59.4%，归属于上市公司股东的净利润199.84亿元，同比增长60.31%，第三季度实现营业收入190亿元，同比增长116%，归属于上市公司股东的净利润87亿元，同比增长138%

三季度的国庆，中秋历来是白酒消费旺季，茅台酒又开始涨价了公司原预计2017年茅台酒发货2.68万吨，而前三季度发货量已达到2.3万吨至2.4万吨一位大型经销商告诉记者，三季度茅台实际出货量在1万吨左右，全年出货量大概率超过2.68万吨的目标

在8月28日举行的市场研讨会上，茅台销售公司提出将适度增加2018年计划，并在今年年底提前实施下一年计划，缓解供需矛盾。

同时，茅台强调控价，在第三季度召开了多次会议通过增加出货量，规范云商，加强管控，制定了1299元/瓶的红色零售价，茅台批次价格从1500元/瓶的高点回落，趋于稳定双节后来伴随着出货量的减少，一批产品价格略有上涨，现在是1370元/瓶到1400元/瓶

CICC指出，贵州茅台第三季度业绩大幅超预期，茅台酒供应量大幅增加至1.1万吨左右以茅台等品牌为主的高端酒市场可能会出现爆发式增长，尤其是茅台生肖酒，年份酒等消费清淡奢靡的高端酒同时，通过增加出货量，控制零售价格的过快上涨，拓展三四五线城市和互联网，渠道持续下沉直达消费者，扩大消费群体

供应仍然紧张。

2016年以来，高端白酒销售回暖，茅台价格不断上涨目前，一批普通天妃茅台与出厂价的差价高达600元/瓶分析人士指出，高价为经销商积累了巨额利润从历史经验来看，目前茅台有条件提高出厂价

业内人士指出，考虑到交货节奏，如果在今年年底提前进行下一年的计划交货，2018年茅台酒供应仍将偏紧，提价节点预计在2018年下半年。

中信证券研究报告认为，如果明年茅台酒销量仍能增长10%—15%，基于年中价格上涨20%的假设，以及产品结构的改善，预计明年贵州茅台收入将保持25%的高增长。

中泰证券认为，从中长期来看，茅台酒整体供应偏紧，未来三年有可能每年增加3000吨以上的茅台酒销量，年复合增长率在10%左右按照目前的消费升级趋势和渠道的低库存水平，茅台已经进入补库周期2019年，茅台酒供应总体偏紧只有提价才能达到量价平衡，茅台酒出厂价保守估计或上调15%未来两到三年，公司营收的复合增长率可以达到20%以上

CICC认为，高端白酒消费的潜力才刚刚被打开预计2018年至2020年，天妃茅台出厂价将分别上涨22%，15%和15%